「汇添富企业现金宝」信达期货:多空博弈加剧 消息面对镍价超预期波动

时间:2020-01-11 12:42:58

「汇添富企业现金宝」信达期货:多空博弈加剧 消息面对镍价超预期波动

汇添富企业现金宝,核心观点

供应端偏紧缓解

4月中下旬菲律宾苏里高地区逐步恢复出货,印尼大选引发bao乱导致市场担心镍矿供应受限。钢厂利润下降,镍铁采购原料的动力减弱。进口窗口打开后市场上可流通镍俄镍增加,低库存格局暂缓。

2季度镍生铁供应压力释放

2季度国内镍生铁供应压力集中释放,高利润刺激下镍生铁供应预期提速,山东鑫海提前投产完毕,印尼产能投放有条不紊,2-3季度镍供需平衡或面临最差的局面。

不锈钢库存高位压制镍价

不锈钢社会库存创历史新高,不锈钢库存居高不下,高库存带来的负反馈将进一步压制镍价。不锈钢价格阴跌导致利润收窄,若钢厂利润持续亏损,可能迎来钢厂集中减产检修的可能。

中米贸易摩擦升级,这将是主要的影响变量

操作建议

镍基本面供需矛盾依然不变,2-3季度镍生铁投放压力集中显现,山东鑫海炉子全部投放,年内最大新增产能已落地。印尼金川镍生铁项目5-7月陆续投产。需求方面,5月上旬不锈钢社会库存不断创历史新高,出现逆季节性累库,虽然钢厂有联合挺价,但高库存对价格的压制无法扭转。而且进口窗口有关闭的迹象,国内纯镍累库不及预期,镍价持续下跌已经兑现了大部分利空。短期印尼暴力冲突事件成为镍基本面的变量因素,由于暴力事件较难评估,可能给市场悲观情绪带来扭转。由于前期绝对价格够低,镍价存在一定的安全边际,但利空因素并未消失,若突发事件未能引起供需的实质影响,那么镍价将重回弱势。

风险因素:不锈钢库存去库,贸易战预期差,进口窗口打开

关注点:印尼bao乱是否影响镍矿,不锈钢去库进程

一.2019年5月沪镍行情回顾

图1:沪镍指数价格走势图

5月镍价触底反弹,价格最低从94550低位反弹至101060,累积涨幅6.8%,价格重新站稳50日均线。这轮反弹一方面有技术性反弹的嫌疑,另一方面也有基本面突发事件的影响。总体来说,镍基本面核心依然是2-3季度国内外供应压力集中释放和需求疲软。供应方面,山东鑫海投产完毕,印尼镍生铁投产有条不紊。整体来看,镍生铁投产进度远超市场预期,短期利空集中兑现。需求方面,5月上旬不锈钢社会库存处于历史新高,出现逆季节性累库,虽然钢厂有联合挺价,但高库存对价格的压制无法扭转。此外,上周突发印尼大选暴力冲突,市场担忧反华情绪影响镍矿进口。这将成为镍基本面的变量因素。由于暴力事件较难评估,可能给市场悲观情绪带来改观。但利空因素依然存在,若突发事件未能引起供需的实质影响,镍价将重回弱势。

宏观方面,国内经济出现分化,工业、消费大幅回落,制造业投资走弱。虽然之前的数据显示经济出现企稳现象,但内生动力依然偏弱。由于中米贸易战磋商恶化,外需走弱一定程度上给经济造成较大冲击。国内经济呈现出地产强,基建稳、其余弱的分化。国际市场方面,5月美联储议息会议认为部分经济前景风险缓和,但下行风险依然存在。欧洲日本经济进一步转弱,国际油价大幅下跌导致市场避险情绪发酵,海外波动较为剧烈。

二.基本面分析

1.全球和中国供需平衡

根据国际镍业研究组织(INSG)数据显示,3月全球镍市供应缺口扩大至12,500吨,2月修正后为短缺1,000吨。2019年全球镍需求料增至242万吨,2018年全球镍需求预估为235万吨。INSG表示,2019年全球镍产量或将增至239万吨,2018年全球镍产量预估为220万吨。

国内方面,根据平衡表测算,国内供应释放主要集中在1季度之后,由于不锈钢增较少且集中在年底,2-3季度镍供需平衡或面临最差的局面。

表1:全球原生镍供需平衡表 单位:千吨

图2:2-3季度国内镍生铁供应压力释放

2.国内供给结构

2.1 镍矿供应及矿山情况

根据海关数据显示,2019年3月中国镍矿进口量为274.1万吨,环比增加27%;同比减少6.8%。其中,从菲律宾进口镍矿量仅有100.3万吨,环比增22.7%,同比减少24.7%;印尼进口量为165.2万吨,环比增37%;同比增19%。4月菲律宾苏里高地区雨季陆续结束,出货量有明显增加,预计将增加100万湿吨的中、高镍矿供应。印尼方面,Ifishdeco于5月初获得269万湿吨的镍矿出口配额,其中包括了去年12月份已经批准的99万湿吨,此次新增了170万湿吨的镍矿出口配额。Antam于4月底获得270万湿吨的镍矿出口配额批准,目前仍在申请232万湿吨配额。

近期需要重点关注印尼bao乱事件,市场担心bao乱或影响当地中资企业镍矿开采以及未来印尼到国内的镍矿数量。这属于突发事件,而且bao乱主要是在雅加达,不锈钢和镍铁并不集中在雅加达,镍矿集中生产地苏拉威西等地并未受到影响。但依旧要防范印尼政治事件升级对价格产生重大影响,不排除可能出现黑天鹅事件。

图3:中国镍矿砂及精矿进口 单位:吨

图4:印尼镍矿装船情况 单位:船

表2:菲律宾镍矿2018年1-9月 VS 2017年1-9月产量对比

根据菲律宾矿产和地质局的报告显示,2018年1-12月镍矿石产量共计2590万干吨,同比跌幅4%。主要因为29个矿山中11个矿山处于停产整顿阶段。此前菲律宾政府表示被暂停开采的几家矿山,如果纠正以前违反环境法规的行为,将获得矿场恢复运营的许可,在即将新获得矿场恢复运营的许可的9个矿场中,其中6个为镍矿山。这意味着菲律宾镍矿的产出可能增加。随着菲律宾雨季结束,菲律宾主要金属供应商的镍产量将会提升。

近期镍矿港口库存出现累积,由于镍价持续下跌压缩钢厂镍生铁工厂利润,钢厂普遍看空市场导致补库需求减弱。

图5:镍矿港口库存 单位:万吨

图6:镍矿港口库存季节性 单位:万吨

2.2 电解镍供应

4月份全国电解镍产量1.26万吨,同比增加5.55%,环比减少2%。据SMM调研,4月份产量维持正常,产量因自然生产天数减少小幅下滑。5月电解镍生产稳定,产量预计环比增加2.6%左右。进口方面,4月其他未锻轧非合金镍进口合计1.9万吨,同比下降21.93%,环比增加66.2%。根据我的有色网统计,5月下旬保税区小幅下降,电解镍进口窗口打开,纯镍进口增加导致国内现货供应呈现宽松局面,俄镍升水缩窄至50元/吨左右。

图7:中国电解镍产量年度对比 单位:万吨

图8:国内电解镍库存 单位:万吨

2.3 镍铁供应

2019年4月镍铁折合镍金属吨4.8万吨,环比增加4.64%,同比增加17.91%。国内东鑫海第7台及第8台炉子已于4月投料,年内最大新增产能已全部投产,投产时间比预期早2个月。进口方面,中国镍生铁进口约14.55万吨,环比增加49.69%,同比增加283.91%。其中,自印尼进口量为9.55万吨,环比增幅75.37%,同比增幅672.02%。

2-3季度国内镍生铁产能投放加速,4月中旬山东鑫海8台炉子全部热炉投料,进度提早预期2个月。印尼方面,印尼金川5月份投产第1台,27日凌晨正式出铁。剩下3台将在7月陆续投产,镍生铁投产进度远超市场预期,短期利空集中兑现。这意味着1季度之后国内外镍生铁将面临供应投放压力,国内新增产能集中投放或造成2-3季度供需平衡恶化。

图9:中国镍铁产量(折合成镍金属吨)单位:万吨

图10:中国镍铁进口(未折合镍金属吨)单位:万吨

图11:镍铁企业开工率偏低 单位:%

图12:镍铁利润高企 单位:万吨

3.国内下游需求分析

2019-2020年国内不锈钢新增产能主要是300系一体化和400系产能,而且都是普碳钢产能置换为主。其中大部分增产集中在400系为主,山东鑫海科技的200万吨不锈钢冶炼项目可能提前。

表3:2018-2020年中国不锈钢产能计划 单位:万吨

据中国联合钢铁网统计,2019年4月份国内27家主流不锈钢厂粗钢产量为240.38万吨,环比降幅为1.22%;同比增幅为12.60%。由于不锈钢价格阴跌,钢厂利润继续下滑,钢厂采购意愿减弱。库存方面,截止5月上旬,无锡和佛山地区不锈钢样本库存量57万吨,环比4月下旬增加24.6%,绝对总量创历年新高,出现逆季节性累库。根据钢厂生产计划,6月检修的企业较少,6月产量将维持与5月同期水平,这意味着连续3个月不锈钢产量将居于高位,高库存带来的负反馈将进一步压制镍价。

图13:2019年不锈钢粗钢产量 单位:万吨

图14:不锈钢利润情况 单位:元/吨

由于商务部裁定对不锈钢进口实施保证金形式的临时反倾销措施,导致大量印尼不锈钢资源趁反倾销政策实施之前运回国内。自3月不锈钢进口天量过后,4月不锈钢进口量环比下降77%至4.79万吨,其中印尼进口不锈钢占比仅8.76%,减量主要来自印尼。近期有市场传闻中国海关将对进口的方坯征收征税,因中国反倾销裁定的涉案产品属于不锈钢半制成品,并没有明显区分行业内俗称的钢坯或方坯,因此钢坯和方坯均纳入征税范畴。若消息属实,那么未来国内进口的不锈钢或继续维持前期低位,对国内不锈钢是个利好。

图15:从印尼进口的不锈钢 单位:万吨

图16:不锈钢库存快速消耗 单位:吨

三.市场结构分析

2019年5月LME库存继续下降,其中镍豆库存流出加快。截至5月27日,LME库存接近16万吨,较3月末降幅6%。此外,国内上期所库存继续下降至0.9万吨,其中注册仓单微降至0.8万吨。

图17:上期所库存 单位:吨

图18:LME库存 单位:吨

近期进口窗口有关闭趋势,前期因人民币贬值导致进口窗口打开,国内可流通现货增加,金川和俄镍价差重新回落。当前镍持仓处于中等水平,价差维持back结构,近期镍基本面转弱,但在低库存的格局下,镍价不过分看空。

图19:电解镍和镍铁价差 单位:元/吨

图20:镍进口盈亏 单位:元/吨

图21:沪镍主力合约成交量 单位:手

图22:沪镍持仓虚实比(持仓/仓单)

信达期货


图片新闻

基本面支撑修复空间 保险板块震荡走高
  基本面支撑修复空间 保险板块震荡走高中国证券报□本报记者 黎旅嘉 昨日两市再度上涨,板块方面“涨多跌少”,在这样的背景之下,保险板块的表现同样不俗。此前保险板块风头正盛的2017年,板块中,中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿分别上涨了101.46%、61.61%、52.13%、27.53%,在股价积累了较大涨幅的同时其配置价值也受到市场的充分认可。板块指数自高点跌幅近30%。
难得去趟三亚,精挑细选这个景点,赞
而呆呆岛这座鲜为人知的小众海岛,还保留着清净人少原生态的海岛风貌。呆呆岛同样不是很大,右侧为情人崖,左侧是沙滩,是先去打卡情人崖还是去沙滩戏水拍照,这个就依据个人的喜好了。呆呆岛沿海沙滩上有随意摆放着的古旧的船,这些船古旧、斑驳,每一艘都有着唯美的故事,这些摆在沙滩上的古船也成了呆呆岛的一景。呆呆岛的沙滩分为一号沙滩和二号沙滩,情人崖将一号沙滩和二号沙滩隔开。
国务院:对符合条件且未享受实物保障的在国家级经开区就业创业人员,可提供购房、租房补贴
国务院近日印发《关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见》,其中提出:支持国家级经开区创新选人用人机制,经批准可实行聘任制、绩效考核制等,允许实行兼职兼薪、年薪制、协议工资制等多种分配方式。“促进就业创业”方面,《意见》提出:——对符合条件且未享受实物保障的在国家级经开区内就业或创业的人员,可提供一定的购房、租房补贴,按规定落实创业担保贷款政策。

热门新闻

葬送304条性命的世越号和消失7小时的朴槿惠:真相到底在哪?
此时,离造成304人罹难的世越号惨剧发生,已有五年又七个月,幸存者张艺珍哽咽着寻求真相的演讲,也已过去两年多。世越号倾覆时,他是第一个拨出求救电话的人,比船长、船员和船上已成年的乘客们都早。当管理中心联系到木浦海警时,他们已因崔德夏的电话出警。9点23分,doola ace救援无处下手,珍岛航管局再次联系姜元植,要求广播通知乘客穿上救生衣。与此同时,世越号船长向
PEL第六周战报:Liquid紧追不舍,冠军悬念最后一日揭晓
pel第三阶段进入到倒数第二个比赛日,ccrowd在“官推较量”后愈战越勇。今日再次拿下一日两鸡的好成绩排名和积分一路上升,仅和第五名的n47战队有两分之差。此外faze和liquid的较量也在继续,今日五场比赛liquid稍胜一筹,追回9分,分差缩小到18分。明日将进行最后六场比赛的争夺,谁能拿下第三阶段的冠军,届时将揭晓答案。今日五局胜者分别为:ccrowd、liquid、se7en、faze
茂硕电源实控人转让25%股份 江西国资取得实控权
挖贝网 12月18日消息,茂硕电源 的实控人顾永德及一致行动人与江西省省属国有企业资产经营有限公司签署了股份转让协议。顾永德一方将转让不低于6850万的股份给江西国资,江西国资将取得实际控制权。12月17日,公司控股股东、实际控制人顾永德及其一致行动人深圳德旺投资发展有限公司,与江西国资签署了《股份转让意向协议》。本次股份转让完成后,公司实控权将由顾永德转让给江西国资。